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中国调味品行业产量、销量及市场现状分析!未来是机遇还是挑战?

发表时间:2018/3/30 10:00:25


  调味品特性:风味差异化,用户粘性大:就酱油而言,北方酱油偏浓香、华东是咸鲜,每个市场都有自己的口味习惯和风格特点;醋的分类则更多,口感记忆更为明显。调味品用户粘性较大,新产品需要较长的市场培育周期,但一旦培育成功,又会形成很强的壁垒。

  升级和集中度提升是两大趋势:

  2016年调味品行业上市公司收入整体同增6.18%,归母净利润同增74.78%,收入增速较2014、2015年有所放缓,主要受宏观经济增速放缓对市场消费需求带来的负面影响。

 

  升级是大趋势之一:高鲜酱油、零添加都是升级方向,升级的节奏要看市场的接受情况;醋的升级相对滞后,目前尚未找到与消费者合适的连接点。

  集中度提升是趋势之二:海天作为龙头,市占率还没有达到应有的高度,收割掉小酱油厂的空间还很大。目前来看小厂在加速退出,但整体格局还较为分散,集中度提升仍是大趋势。

 

  调味品企业通过产品结构提升及产能扩容实现规模效益以改善毛利水平,整体毛利率上升3.95%,费用率下降0.10%。2017调味品行业上市公司收入整体同增12.02%,归母净利润同增26.28%,整体毛利率上升2.27%,费用率同增0.23%。

  2013年-2017年调味品上市公司收入表现

 

  资料来源:公开资料整理

  2013-2017年调味品上市公司盈利表现

 

  资料来源:公开资料整理

  酱油单月产量稳增、增速高于行业平均,从板块产销量情况来看,2016年调味品累计销量1273万吨,同比增长5.7%,增速同比平稳小幅下滑。

  从细分子类上看,酱油累计产量991万吨,同比增长4.0%,单月同比自2016年3月以来逐渐提升,12月单月同比增速达15.05%,显示出较强的景气度复苏趋势,销量上2016年963万吨,同增6.7%,高于调味品平均增速,酱油龙头企业间市场占有率差距较小,保持在17%左右,行业前两位海天、美味鲜分别占比6.3%、3.9%,其中美味鲜近两年市占率增长0.4%,发展势头良好。

 

  2014-2016年酱油产量及同比增长

  资料来源:公开资料整理

  2012-2016年酱油销量及同比增长

 

  资料来源:公开资料整理

  酱油行业公司市场份额

 

  资料来源:公开资料,智研咨询整理

  2009-2011年,调味品行业的主要原材料,大豆、白砂糖等价格持续上涨,其中白砂糖从2009年的3.89元/千克上涨至2011年的7.87元/千克,涨幅达102.4%;大豆同时期从3.55元/千克上涨至4.05元/千克,涨幅为14.3%,直到2011年,价格才趋稳并进入下行通道。

  在上游原材料上行过程中,调味品行业的毛利率从2009年的18.24%震荡下滑至2011年的16.87%,行业业绩承压。四季度原材料价格下降,行业毛利率才开始回升,并在2012年恢复至2009年的水平。

 

  2009-2012年调味品上游原材料价格(元/吨)以及毛利率变动

 

  资料来源:公开资料整理

  2015年以来上游原材料以及耗材价格变动(元/吨)

 

  资料来源:公开资料整理

  调味品行业进入新一轮的成本上涨周期,行业整体利润显著下滑。2016年10月以来,调味品行业上游原材料大豆、豆粕均出现不同程度的涨价,大豆从2016年10月的3.76元/千克涨至2017年4月的4.17元/千克,涨幅为9.8%;调味品行业进入新一轮的成本上涨周期。随着涨价的发生,调味品行业的销售利润率持续走低,2016年底达到底部8%。

  2016年调味品行业销售利润率

 

  资料来源:公开资料整理

  2017年以来主要调味品企业调价事件

 

  资料来源:公开资料整理

  凭借强大的上下游议价能力,领先龙头收获剪刀差。尽管原材料价格的上涨能对行业内所有公司造成成本端上的压力,但领先企业更能够凭借强大的上游议价能力和下游定价能力收获剪刀差,实现毛利率和净利率的逆势提升。